现象级智能终端竞相登场，最强AI芯片H200发布

（张夏为招商证券首席策略分析师）

近期市场交易热点主要围绕存储芯片、算力、机器人、华为鸿蒙展开。产业趋势上，英伟达发布新一代AI芯片H200，在容量和带宽上的优势使其保持领先地位。智能终端竞相登场，AI Pin横空出世，AI PC、AI手机相继发布，大模型从云端走向终端。政策端，建议重点关注数据要素（政务数据、公共数据定价、数据确权、隐私计算），汽车智能化相关板块（智能驾驶、智能座舱、智能服务）以及产业融合发展下对新能源、人工智能、信息通信板块的催化。

【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕存储芯片、算力、机器人、华为鸿蒙。热点一：存储芯片。需求与技术共振，产业持续回暖，看好存储端投资机会，关注HBM市场扩容。热点二：机器人。工信部出台政策，特斯拉Optimus将于近期行走测试，明年将开始量产，滚柱丝杠、减速器表现强势。热点三：算力。H200的推出进一步推动算力网络建设，结合近期的GPT快速发展，算力网络需要重视。鉴于我国目前算力仍处于紧缺状态，11月16日中贝通信公布最新租赁价格，价格较上半年提升50%，因此算力租赁、国产算力持续强势。热点四：华为鸿蒙。多家互联网公司近期发布了多个和鸿蒙系统有关的岗位，如果鸿蒙PC将来进入市场，将会对于信创单位产生积极影响。

【全球产业趋势】产业趋势一：英伟达发布新一代AI芯片H200。英伟达HGX H200在容量和带宽上的优势使其保持领先地位，是人工智能和计算领域即时和长期收益的重要投资。产业趋势二：现象级智能终端竞相登场。11月9日，Humane推出了其首款AI硬件产品“AI Pin”，此外搭载大模型的AI终端不断出现，手机方面，奢侈手机品牌VERTU推出MERAVERTU2；PC方面，联想推出首款AI PC。AI终端的轻量化、便捷化或为趋势，建议重点关注激光设备厂商投影的清晰度以及空中成像与交互技术。

【重要政策追踪】政策端重点关注数据要素及智能网联汽车利好。1、数据要素板块政策暖风频吹：1）16日国家发改委负责人在2023中国数据要素产业创新大会主论坛上表示，今年底或明年初之前将出台公共数据的政府指导定价的管理办法；2）15日，贵州省出台《贵州省数据要素登记服务管理办法（试行）》，推行数据要素登记，明确登记凭证的唯一标识符特性，可作为核算依据贯穿数据要素自流通到入表全流程；2、自8月以来政策从确立产业标准体系、基础设施建设、产业试点应用、产业化融合发展、安全保障多点催化，11月17日，四部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，通知对L3/L4自动驾驶的准入规范进行了具体要求，打通智能网联汽车和终端服务之间的传导路径，车联网有望进入“0-1”加速度阶段。综上，建议重点关注数据要素（政务数据、公共数据定价、数据确权、隐私计算）；汽车智能化相关板块（智能驾驶、智能座舱、智能服务）以及产业融合发展下对新能源、人工智能、信息通信板块的催化。

【重要资讯】Open AI：当地时间11月17日，Sam Atlman从OpenAI离职，并退出公司董事会。11月20日，微软CEO纳德拉在社交平台X上表示，OpenAI创始人Sam Altman、Greg Brockman将加入微软，领导一个新的高级人工智能研究团队。英伟达：根据SemiAnalysis 11月9日的报道，现已开发出针对中国区的最新改良版AI芯片，包括HGX H20、L20 PCIe和L2 PCIe。英伟达 HGX H20 采用 HGX 格式，采用台积电的 CoWoS 封装。而另外两款芯片主要基于Ada，面向游戏领域，不需要复杂的封装。

【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，11月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工智能、汽车智能化、基建（水利）、数字经济（数据要素、产业数字化）。

【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议关注AI+科技革命下的数字经济（数据要素）、人工智能、自主可控等产业趋势，以及降本增效驱动下碳中和产业链的新技术路线，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

【全球股市表现】上周全球股市涨多跌少，产业方面，A股涨幅较高的产业指数为：HBM、抖音平台、小米汽车。板块方面，信息技术、材料和金融板块表现较好，日常消费、能源板块表现差。过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术和可选消费行业公司居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，医疗保健行业公司居多。

【风险提示】宏观经济波动，主观预判存在偏差，产业发展不及预期。